比特币的价值发现之旅：抢占黄金份额，吸引新一代投资者，或成为机构标配

上周末，比特币的热度突然再度高涨，就连央视财经也发文直言比特币正在蚕食黄金投资市场。 比特币诞生短短十余年，就开始挑战人类对贵金属的古老共识。 想想都觉得不可思议。

最新的摩根大通全球市场策略报告指出，自 10 月以来，资金已经从黄金流出并流入比特币，预计这一趋势将在中长期持续。 报告总结称，投资者终于明白比特币是比黄金更好的未来价值储存手段，因此放弃黄金转投比特币。

的确，作为一种新兴资产，流入比特币的资金将持续增加，但不仅仅是因为投资者改变了主意，还有其他因素需要考虑。

|黄金流出

数据显示，仅过去一个月，SPDR Gold Shares (GLD) 和 iShares Gold Trust (IAU) 的资金流出就超过 44 亿美元。 另一方面，灰度比特币信托（GBTC）同期流入量超过10亿美元。

但这两种趋势并不一定相关。 如下图所示，从历史上看，黄金基金的资金外流并不少见。

黄金最近的资金流出是在前几个月金价飙升之后——自 2020 年初以来，GLD 和 IAU 的资金流入已超过 250 亿美元，是过去十年来资金流入最强劲的一年。 即使在资金外流的情况下，今年黄金基金的表现也非常出色。

事实上，从 1 月 1 日到 8 月的峰值，黄金已经上涨了 35%。 一些投资者选择锁定利润，转移到其他领域进行再投资，于是资金流出黄金，简单的再平衡就发生了。

由于疫苗方面的利好消息和明年经济强劲增长的潜力，投资者对避风港的需求减少，避险情绪也发生了转变。 再加上美联储会让市场满意，黄金的流出也就顺理成章了。

|比特币信心增长

机构确实对比特币越来越感兴趣，但是，它们并不是比特币流入的唯一驱动力。

(图)GBTC溢价率

GBTC 信托只对合格投资者开放，在 6 个月的锁定期后可以在 OTC 市场出售。 尽管市场价格高于基础价格，但基础价格代表了零售对比特币敞口的需求强度。 入市的合格投资者会在解锁后同时获取比特币的升值和溢价，往往会将收益全部或部分再投资到新的GBTC中。 也就是说，GBTC的溢价是基于强劲的散户需求，而不是闲置的套利机器。

黄金 ETF 的部分资金流出可能已转移到比特币，但其背后还有一个更大的故事——新一代投资者的转变。

|信任技术代码

上周，金融咨询公司 deVere 发布了对 700 多名千禧一代客户的调查结果，其中三分之二的人更喜欢比特币而不是黄金作为投资。 这意味着新进入市场的储蓄资金更有可能流入比特币而不是黄金。

千禧一代比老一代更能接受技术和信任代码。 皮尤研究中心去年的一份报告显示，美国的年轻一代对机构的信任程度低于老一辈。 疫情过后，美联储疯狂印钞，进一步削弱了千禧一代和Z世代对金融机构的信任。

今年，《纽约时报》总结了千禧一代的特点：千禧一代注重提早退休，因此他们会专注于不受通胀稀释的长期价值投资。 年轻一代更有可能投资比特币等总供应量有限的抗通胀资产，而不太可能投资黄金。

散户投资者可以购买黄金ETF的股票，但实际持有黄金却很难。 拥有黄金 ETF 意味着比拥有比特币更容易受到集中控制和机构脆弱性的影响。 在当前系统信任度下降的环境下，比特币自托管比黄金自托管更容易实现。

|新旧投资交替

随着年轻的散户投资者进入投资领域，比特币可能会产生大量的新需求。 与此同时，专业投资者开始注意到这一点。 不仅仅是比特币的基本面在起作用，更强大的共识驱使许多专业投资者转向比特币。

对黄金的需求将推动黄金产能的增长，而对比特币需求的增加不会影响比特币的供应，这为共识增强的循环提供了进一步的动力。

随着新比特币的诞生，供求关系正在诱使传统投资者对其产生兴趣。 上周我们看到 MassMutual 向比特币投资了 1 亿美元。

当然，这并不意味着黄金失去了价值。 黄金作为保值手段的共识根深蒂固，比特币更像是黄金的补充而非替代品。

目前比特币未来十年价格预测，比特币对黄金流动性的影响几乎可以忽略不计，当市场动荡、商品价格再次开始上涨时，我们仍会看到大量资金涌入黄金ETF。 但新一代共识潜力巨大，随着时间的推移，比特币的爆发力将逐渐显现。

|公司加速采用

MicroStrategy 已成为支持比特币的公司。 作为第一家公开宣布资产存量押注比特币的公司，其CEO Michael Saylor凭借坚定的信念和敏锐的洞察力成为币圈名人，甚至跻身CoinDesk今年最具影响力人物榜单。

最新消息称，MicroStrategy 不满足于已经投资于比特币的 4.75 亿美元，发行了 6.5 亿美元的可转换债券，其收益将用于购买更多比特币。

MicroStrategy 对比特币的热情似乎有点高，因此花旗集团上周将其对 MicroStrategy 股票的评级下调至“卖出”。 尽管如此，比特币仍有潜力成为一种优秀的企业金融资产。 Fidelity Digital Assets 和 Arca Funds 都写了文章详细介绍了这一点。

富达列出了比特币可以降低典型公司基金风险的几种方式。 例如，资产负债表经常面临流动性风险（即没有足够的流动资产来偿还债务），导致不得不以不利的价格出售流动性较低的资产。 由于比特币可以作为许多借贷平台的抵押品，持有比特币可以方便地腾出现金来偿还债务。

外汇风险使企业容易受到汇率和费用波动的影响，而比特币可以作为资产负债表上的“桥梁资产”，以较低的成本进出各种法币。

Arca 说，在大公司的资产负债表上持有现金很麻烦，通常需要使用多个账户、有限的银行营业时间、电汇费用以及赚取现金持有收益的需要。 一个更有趣的预测是，激进投资者可能很快就会开始向公司施压比特币未来十年价格预测，要求他们使用比特币来分散他们的库存资产。

因此，比特币可能会在“用作营运资金管理的抵押品”的道路上走得更远，最终导致一种新型的回购市场。

尽管比特币兑法定货币的价格波动较大，企业融资需要法定货币交易，但比特币的可抵押性质、易于转移以及金融机构对比特币托管的支持越来越多，都预示着未来几年这一用例的良好发展. 展望。

|囤币趋势持续

上周加密货币市场的疲软似乎并未抑制市场情绪。 毕竟比特币今年的价格表现还是高于主要传统市场的。 尽管价格相对较高，但仍显示出强劲的买盘。 机构兴趣继续存在，基础设施开发继续进行。

据Chainalysis数据分析，自2020年以来，持有1000个BTC以上的巨鲸数量增加了302个（+17%）； 持有100-500 BTC的钱包减少89个； 持有 500-1000 BTC 的钱包数量减少了 10 个，而持有 5-10BTC 和 10-50BTC 的钱包数量显着增加。

从以上数据可以看出，相当一部分持有100-1000BTC的大户（或矿工）选择减仓套现，而持有1000+BTC的高端玩家和机构则表现出强烈的囤积行为. 虽然更多巨鲸的出现可能使筹码相对集中，造成一定程度的中心化劣势和未来抛售风险，但5-50BTC钱包地址数量的大幅增加也表明比特币市场整体仍处于在发现周期的早期价值。

文字 | 去月球 | 葡萄牙奶酪评论 | 林丹科

免责声明：投资有风险，入市需谨慎。 此信息不作为投资和财务建议。